БАКУ/Trend/ - На фоне некоторого снижения глобальной волатильности рынки стран СНГ вновь сосредоточились на внутренних экономических факторах, сообщает Trend со ссылкой на аналитиков нидерландской банковской группы ING.
«За последние четыре недели валюты стран СНГ-4 — за исключением привязанного к доллару азербайджанского маната — укрепились по отношению к доллару США на 1,5–2,0%. Это в значительной степени отражает продолжающееся ослабление доллара по отношению к основным мировым валютам. Однако это укрепление выглядит скромным на фоне роста цен на нефть Brent на 6–7%, дальнейшего укрепления золота на 1% и роста курса российского рубля — ключевой валюты торгового партнёра для большинства стран СНГ-4 — ещё на 3%», - говорится в обзоре.
По мнению аналитиков ING, сдержанное укрепление валют СНГ-4 объясняется в основном внутренними факторами.
«Ключевым фактором здесь является ухудшение торговых балансов на фоне роста импорта — за исключением Узбекистана. Дополнительное внимание привлекает напряжённость между Казахстаном и ОПЕК+ относительно квот на добычу нефти. Пауза в многомесячной тенденции к ослаблению узбекского сума рассматривается как позитивный сигнал. В то же время продолжаемая привязка азербайджанского маната к доллару на фоне сокращения торгового профицита и усиливающейся неопределённости на энергетическом рынке может в дальнейшем усилить внимание к валютной политике страны», — отмечается в отчёте.
В целом ING сохраняет позитивный краткосрочный прогноз по валютам стран СНГ-4, опираясь на относительную макроэкономическую устойчивость.
«Тем не менее, мы видим ограниченный потенциал для устойчивого укрепления в более долгосрочной перспективе, поскольку страновые риски будут сказываться на динамике. Теоретически укрепление плавающих валют стран СНГ-4 с начала года должно оказывать дезинфляционное влияние, однако на практике этот эффект нивелируется усиливающимся инфляционным давлением. В большинстве стран региона с середины 2024 года наблюдается рост потребительской инфляции. Исключением остаётся Узбекистан, где зафиксировано некоторое замедление инфляции — в основном за счёт эффекта базы после прошлогоднего резкого роста, вызванного повышением внутренних тарифов на коммунальные услуги. Несмотря на это, инфляция остаётся высокой — на уровне около 10% в годовом выражении», — подчеркивается в документе.
В ING отмечают, что инфляционное давление в странах СНГ в последние 12 месяцев формировалось как за счёт факторов предложения, так и за счёт факторов спроса.
«Со стороны предложения важнейшими факторами стали рост мировых цен на продовольствие, опережающее повышение фрахтовых ставок на фоне проблем в глобальной торговле, сохраняющаяся инфляция в России — ключевом торговом партнёре, а также повышение тарифов на коммунальные услуги в Казахстане и Узбекистане. В Казахстане дополнительным фактором давления являются ожидания повышения НДС в 2026 году. Со стороны спроса инфляцию подогревают экспансионистская фискальная политика в Армении, Казахстане и Узбекистане, а также рост объёмов кредитования в Армении и Казахстане. Рост инфляции в регионе ставит центральные банки в сложное положение. С одной стороны, они не могут игнорировать усиливающееся давление на цены и расхождение с официальными инфляционными прогнозами. Это уже привело к нескольким повышениям ключевых ставок в Казахстане и Узбекистане в последние кварталы», — отмечается в отчёте.
ING обращает внимание на то, что Центральный банк Азербайджана на этой неделе сохранил учетную ставку без изменений, несмотря на ускорение инфляции, и даже допустил возможность её снижения — что, вероятно, отражает обеспокоенность слабым внутренним спросом.
«Центральный банк Узбекистана также оставил ставку на уровне 14,00%, сосредоточив внимание в сопроводительном заявлении на сохраняющихся проинфляционных рисках, что, скорее всего, ограничит пространство для её снижения в будущем. В целом мы подтверждаем нашу оценку, что текущая макроэкономическая ситуация ограничивает возможности для снижения процентных ставок в странах СНГ — особенно на фоне ожидаемых смягчений в развитых экономиках», — считают в ING.
При этом аналитики отмечают, что нежелание властей стран СНГ ужесточать денежно-кредитную политику в условиях растущей инфляции — особенно с учётом недавнего решения Центрального банка России — подчёркивает хрупкий баланс, который региональные регуляторы пытаются поддерживать между контролем инфляции и стимулированием внутреннего спроса.
«Дальнейшие шаги в фискальной политике и динамика валютных курсов останутся ключевыми факторами наблюдения для всех стран СНГ-4», — резюмируют в ING.
