БАКУ /Trend/ - Узбекистан вступил во вторую половину 2026 года, демонстрируя одни из самых высоких экономических показателей в Центральной Азии, что укрепило его позиции среди наиболее быстрорастущих экономик региона. В первом полугодии реальный валовой внутренний продукт (ВВП) страны увеличился на 8,5% в годовом выражении, достигнув 1,073 квадриллиона сумов (около 89,5 млрд долларов). Вместе с тем ключевым фактором становится не столько сам показатель роста, сколько изменение его структуры: экономика всё меньше зависит от отдельных отраслей, а драйверами развития становятся промышленность, сфера услуг, строительство и цифровые технологии.
Эта всё более диверсифицированная модель роста помогла снизить зависимость от традиционных секторов и укрепить устойчивость экономики к внешним потрясениям. Вместе с тем продолжающиеся инфляционное давление, геополитическая неопределённость и нестабильность на мировых рынках продолжают создавать серьёзные вызовы для сохранения высоких темпов экономического роста при одновременном обеспечении макроэкономической стабильности.
Рост становится все более диверсифицированным
Данные по ВВП за первое полугодие показывают, что экономика Узбекистана становится более сбалансированной по секторам. Сфера услуг осталась крупнейшей опорой экономики страны, на долю которой пришлось 50,8% ВВП, в то время как доля промышленности увеличилась до 26,5%. Доля сельского хозяйства, лесного хозяйства и рыболовства составила 15%, а строительства — 7,7% от общего объема производства.
Особого внимания заслуживает структура экономического роста. Наиболее высокие темпы были зафиксированы не в традиционных секторах, а в современных сегментах экономики. Транспорт, складирование, информация и связь выросли на 18,6%, причем сектор информации и связи показал прирост на 23,2%. Строительство увеличилось на 13,7%, а торговля, гостиничный бизнес и общественное питание — на 13,5%, что значительно превышает общий показатель роста экономики.
Подобная динамика указывает на то, что драйверы экономического роста Узбекистана постепенно смещаются от традиционных отраслей к более высокотехнологичным и капиталоёмким направлениям. Инвестиции в инфраструктуру, логистику, цифровую экономику и обрабатывающую промышленность становятся ключевыми источниками формирования добавленной стоимости.
Промышленный сектор сохранил устойчивую положительную динамику. Наиболее высокие темпы роста были зафиксированы в сфере водоснабжения и управления отходами (15,9%), тогда как обрабатывающая промышленность выросла на 8,8%, а производство и поставки электроэнергии, газа и пара — на 7,9%. Несмотря на более сдержанный рост добывающей отрасли (2,1%), промышленность в целом продолжила оставаться одним из ключевых драйверов экономической трансформации страны.
Цифровая экономика приобретает стратегическое значение
Одним из наиболее заметных факторов является растущий вклад сектора информационно-коммуникационных технологий (ИКТ). Его доля в ВВП выросла до 2,9% в первом полугодии 2026 года против 2,8% годом ранее и 2,4% в 2024 году, что отражает постепенное укрепление позиций цифрового сектора в структуре экономики.
Характерно, что основной вклад в добавленную стоимость ИКТ обеспечили компьютерное программирование, консалтинг и сопутствующие услуги, а не традиционные телекоммуникации. Это свидетельствует о смещении акцента с развития инфраструктуры связи на создание программных решений и цифровых сервисов с более высокой добавленной стоимостью.
Расширение сферы ИКТ имеет особое значение, поскольку цифровые отрасли, как правило, способствуют повышению производительности и созданию добавленной стоимости, формированию рабочих мест для квалифицированных специалистов и повышению конкурентоспособности других секторов экономики. Поэтому дальнейшие инвестиции в цифровую инфраструктуру способны значительно усилить экономический рост, выходя за рамки непосредственного вклада самого сектора.
Инвестиции, строительство и предпринимательство по-прежнему играют ключевую роль
Еще одной определяющей чертой экономических показателей Узбекистана является сохраняющаяся динамика роста, обусловленная инвестициями.
Строительство оставалось одним из наиболее быстрорастущих секторов, чему способствовал активный рост в таких сферах, как специализированные виды строительных работ, гражданское строительство и возведение зданий. Это отражает устойчивые инвестиции в жилищное строительство, промышленные объекты и инфраструктурные проекты, которые по-прежнему служат основой для внутренней экономической деятельности.
Частное предпринимательство остается одним из ключевых факторов экономического роста Узбекистана. За отчетный период малые предприятия обеспечили 50,5% валовой добавленной стоимости страны, сохранив доминирующие позиции прежде всего в сельском хозяйстве и строительстве. Это свидетельствует о возрастающей роли частного сектора в обеспечении занятости, развитии региональной экономики и стимулировании внутреннего потребления.
Инвестиционный рост в стране обеспечивается сразу несколькими источниками. Государство продолжает финансировать инфраструктурные проекты, поддерживая развитие строительства и промышленности, тогда как частный сектор остается важнейшим двигателем внутренней экономической активности. В свою очередь, реформы банковской системы и программа приватизации призваны повысить привлекательность страны для иностранных инвесторов и стимулировать приток частного капитала.
Рост малого бизнеса подтверждает эффективность проводимых реформ. Постепенное расширение роли частного сектора свидетельствует о том, что экономика становится менее зависимой от крупных государственных предприятий и приобретает более диверсифицированную структуру.
Формализация экономики укрепляет её устойчивость
Данные по ВВП также указывают на еще одну важную структурную тенденцию — постепенное сокращение масштабов теневой экономики. Несмотря на то что этому показателю зачастую уделяется меньше внимания, чем темпам экономического роста, он остается одним из ключевых индикаторов качества проводимых реформ.
В первом полугодии 2026 года доля теневой экономики в ВВП Узбекистана сократилась до 22,9% против 26,1% за аналогичный период прошлого года. Такая динамика свидетельствует о продолжающейся легализации экономической деятельности, повышении налоговой дисциплины и более активной интеграции домашних хозяйств в официальный сектор экономики.
Значение этого процесса выходит далеко за рамки статистики. Сокращение теневого сектора способствует расширению налоговой базы, повышает эффективность бюджетной и экономической политики, а также облегчает доступ бизнеса к финансовым ресурсам. В долгосрочной перспективе это создает предпосылки для роста производительности, повышения инвестиционной привлекательности и формирования более устойчивой модели экономического развития.
Налогово-бюджетная политика поддерживает рост, сохраняя стабильность
Наряду со структурными изменениями в частном секторе, государственная политика продолжает играть ключевую роль в формировании траектории экономического роста Узбекистана. Власти делают ставку на сочетание жесткой денежно-кредитной и взвешенной фискальной политики. Пока Центральный банк сдерживает инфляцию посредством высоких процентных ставок, государство поддерживает экономическую активность за счет масштабных инфраструктурных инвестиций и программ развития. Такой подход позволяет стимулировать экономический рост, одновременно сохраняя макроэкономическую устойчивость.
При этом фискальная политика остается достаточно консервативной. В отличие от многих развивающихся стран, где ускорение экономического роста нередко сопровождается расширением бюджетного дефицита, Узбекистан стремится увеличивать государственные инвестиции, не выходя за рамки установленной фискальной дисциплины.
Согласно «Фискальной стратегии» правительства на 2027–2029 годы, консолидированные бюджетные расходы должны увеличиться с 638,4 трлн сум (около 53,5 млрд долларов) в 2026 году до 851,7 трлн сум (около 71,3 млрд долларов) к 2029 году, что отражает продолжающиеся инвестиции в инфраструктуру, сферу общественных услуг и программы развития. В то же время власти планируют удерживать консолидированный бюджетный дефицит на уровне 3% ВВП в течение всего прогнозируемого периода в соответствии с бюджетным правилом страны.
Стратегия также предусматривает постепенное улучшение состояния государственных финансов. Ожидается, что первичный дефицит сократится с 1,9% ВВП в 2026 году до 1,6% к 2029 году, в то время как доходы, по прогнозам, будут расти в целом тем же темпом, что и расходы, что поможет сохранить соотношение доходов к ВВП на уровне около 24%.
Подход правительства основан не на расширении долгового финансирования, а на увеличении государственных инвестиций по мере роста бюджетных доходов. Это позволяет одновременно развивать инфраструктуру, стимулировать диверсификацию экономики и поддерживать устойчивость государственных финансов.
Инфляция представляет собой основную макроэкономическую проблему
Высокие темпы экономического роста неизбежно усложняют задачи макроэкономической политики. В июле Центральный банк Узбекистана оставил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 14%, мотивируя это тем, что текущая денежно-кредитная политика остается достаточно ограничительной для приведения инфляции к среднесрочному целевому показателю в 5%.
Годовая инфляция ускорилась до 6,4% в июне, что было вызвано в первую очередь повышением регулируемых тарифов на электроэнергию и природный газ, а также либерализацией цен на уголь. Одновременно базовая инфляция выросла до 6,9%, что свидетельствуя о том, что инфляционное давление носит более широкий и устойчивый характер, чем влияние сезонных факторов.
Центральный банк признал, что устойчивый внутренний спрос, быстрый рост инвестиций и высокий уровень потребительских расходов продолжают поддерживать рост ВВП, одновременно усиливая инфляционное давление. Таким образом, проведение относительно жесткой денежно-кредитной политики отражает стремление сохранить макроэкономическую стабильность, избегая при этом давления на экономический рост.
Среднесрочные перспективы
На фоне усиления внешних вызовов среднесрочные перспективы экономики Узбекистана остаются достаточно устойчивыми. Министерство экономики и финансов прогнозирует замедление темпов роста ВВП с 8,1% в 2026 году до 6,9–7,4% в период до 2029 года, при этом промышленность и сфера услуг по-прежнему будут выступать в качестве основных двигателей экономического роста. В то же время власти ожидают, что государственный долг останется в целом стабильным на уровне около 31–32% ВВП, что отражает усилия по обеспечению баланса между инвестициями и финансовой устойчивостью.
Прогнозы правительства во многом соответствуют оценкам независимых международных организаций. Евразийский банк развития прогнозирует рост на уровне 7,9% в 2026 году и ожидает, что в последующие годы Узбекистан сохранит один из самых высоких темпов роста в регионе, ссылаясь на значительные инвестиции, бюджетную поддержку и устойчивый внутренний спрос. Совпадение этих прогнозов свидетельствует о растущей уверенности в том, что недавние экономические показатели Узбекистана обусловлены структурными реформами, а не временными циклическими факторами.
Ожидается, что продолжающаяся реструктуризация банковского сектора и запланированная приватизация крупных государственных банков еще больше укрепят участие частного сектора и улучшат финансовое посредничество, способствуя достижению долгосрочных целей страны в области роста.
Данные по ВВП за первое полугодие свидетельствуют о том, что экономическая трансформация Узбекистана набирает обороты. Рост становится все более диверсифицированным благодаря расширению производства, развитию современных услуг, цифровизации и устойчивым инвестициям, в то время как разумная фискальная и денежно-кредитная политика направлена на сохранение макроэкономической стабильности. Несмотря на сохраняющееся инфляционное давление и внешнюю неопределенность, прогнозы правительства и международных финансовых институтов свидетельствуют о высоком потенциале Узбекистана сохранить позиции одной из наиболее быстрорастущих экономик Центральной Азии. При этом главным вызовом становится уже не столько поддержание высоких темпов роста, сколько повышение его качества за счет дальнейших структурных реформ, роста производительности и расширения роли частного сектора.
